黑天鵝事件擋不住鎳市供需再平衡大趨勢

盡管2016年第一個交易日意外出現(xiàn)了驚悚的暴跌行情，鎳價再度回落也只會加速鎳供應(yīng)減少的節(jié)奏，反而將會促進鎳需求以及鎳貿(mào)易在鎳價嚴(yán)重背離生產(chǎn)成本格局下的增長，至少不會改變2016年鎳市供需逆轉(zhuǎn)態(tài)勢下的市場再平衡大趨勢。

1月3日深夜，沙特阿拉伯聯(lián)合酋長國因處決什葉派宗教人士觸發(fā)地區(qū)形勢緊張而最終宣布與伊朗伊斯蘭共和國斷絕外交關(guān)系，并由此影響巴林、蘇丹等國跟隨先后宣布與伊朗斷交，從而加劇了本已混亂紛雜的中東緊張關(guān)系。國際原油價格聞聲跳漲，WTI油價漲約3%升破每桶38美元關(guān)口，布倫特原油也上漲超2%。離岸人民幣匯率因此暴跌600點，中國股市在2016年第一個交易日兩次觸發(fā)熔斷機制而提早收盤，暴跌近7%。鑒于金屬市場的恐慌心態(tài)，金川集團在1月4日下調(diào)電解鎳（大板）出廠價1000元至68500元/噸，稍晚開市的LME鎳價也免不了再次經(jīng)歷一輪下跌。盡管2015年12月31日LME鎳場內(nèi)收盤價8690美元/噸必會因此受挫下跌，依然無法改變價格嚴(yán)重背離成本的鎳市供需再平衡大趨勢。

一、鎳價長期背離成本。自2015年初跌破全球鎳生產(chǎn)平均成本線以后一直下探至盤中8145美元/噸，此后的震蕩回升態(tài)勢也一直難以越過9000美元關(guān)口，2016年開盤再度經(jīng)歷下跌，必然再度背離成本線更遠。無論BHP剝離鎳、錳等資產(chǎn)組建SOUTH32公司，還是菲律賓亞洲鎳業(yè)2015年前三季度利潤下降69%，以及傳聞中國財團收購俄羅斯NORLISK的13%股權(quán)，均證實了鎳價長期背離成本的嚴(yán)酷現(xiàn)實，且暫時扭虧無望。中國鎳鐵產(chǎn)業(yè)萎縮以及中國投資海外鎳鐵項目巨虧導(dǎo)致減產(chǎn)或推遲投產(chǎn)等事件說明，長期超低鎳價已經(jīng)徹底摧毀了鎳業(yè)投資的長期忍耐底線。2016年初由于意外黑天鵝事件導(dǎo)致的鎳價再次下跌，必然會繼續(xù)拉長鎳價背離成本的時間，大部分貿(mào)易商不敢進場采購庫存，大部分生產(chǎn)商被迫繼續(xù)減產(chǎn)觀望。

二、鎳市供應(yīng)繼續(xù)萎縮。世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年全球鎳市供應(yīng)過剩24.18萬金屬噸，2015年1-10月全球鎳市供應(yīng)短缺4.5萬金屬噸。2015年11月27日，中國8家主要鎳生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合宣布減產(chǎn)，2015年12月減產(chǎn)1.5萬金屬噸，2016年計劃削減不少于20%金屬產(chǎn)量。該聯(lián)合減產(chǎn)倡議書既是對鎳價在一年內(nèi)下跌近50%早已陸續(xù)被迫減產(chǎn)的追認(rèn)，又是對預(yù)測鎳價在2016年初悲觀氛圍可能持續(xù)的回應(yīng)。2015年11月抵達菲律賓港口裝貨的鎳礦船只數(shù)量約35艘，預(yù)計承運鎳礦合計約192.5萬濕噸，環(huán)比10月份銳減56.3%。根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)統(tǒng)計，11月的中國鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比下滑16.1%至30.2萬實物噸。即便1-11月份的中國鎳鐵總產(chǎn)量429萬實物噸存在難以克服的統(tǒng)計誤差，2015年全年的鎳鐵產(chǎn)量也將比2014年1115萬實物噸下降大半。

盡管印尼鎳鐵進口量在2015年1-11月猛增，占到全國進口鎳鐵總量62.59萬噸的33.8%，也依然無法彌補中國鎳鐵產(chǎn)量劇減導(dǎo)致的市場需求巨大缺口。由于菲律賓鎳礦品位低等局限導(dǎo)致的中國產(chǎn)高鎳鐵含鎳量從12-15%大幅下降8-9%，必然引發(fā)鎳板等精煉鎳需求量的猛增。2015年1-11月進口精煉鎳25.76萬噸，扣除當(dāng)期出口的2.08萬噸，凈進口23.68萬噸，比2014年同期凈進口量1.68萬噸（進口12.5萬噸，出口 10.82萬噸）增加22萬噸，增幅高達13倍多。上述數(shù)據(jù)不僅基本吻合了WBMS公布的全球鎳市供應(yīng)數(shù)據(jù)從2014年巨量過剩到2015年短缺增加，也進一步顯示出全球鎳市供應(yīng)出現(xiàn)趨勢性逆轉(zhuǎn)短缺大背景下的供需再平衡不斷加快節(jié)奏。2015年12月31日，盡管鎳價微幅下跌10美元/噸，LME鎳庫存卻下降3408噸至441294噸，充分表明惜售或者囤貨的氛圍日益濃郁。

三、黑天鵝效應(yīng)將遞減。根據(jù)不同機構(gòu)預(yù)測，2016年的黑天鵝事件將會特別多，可惜都沒有預(yù)測到沙特與伊朗在2016年初引發(fā)中東地緣形勢緊張。在大國博弈的中東亂局中，中東國家遭遇的苦難與痛苦更加讓人扼腕嘆息，卻無法改變世界形勢在曲折中邁向發(fā)展之路的大趨勢，大國直接對抗引發(fā)世界性戰(zhàn)爭災(zāi)難的概率不高，何況沙特與據(jù)說伊朗給予支持的也門胡塞武裝早已開戰(zhàn)。沙特本國經(jīng)濟因為油價持續(xù)難以逆轉(zhuǎn)的大跌導(dǎo)致財政赤字在2015年攀升到980億美元，占到GDP的比重高達15%。俄羅斯已經(jīng)表態(tài)愿意調(diào)停沙特與伊朗的爭端，相信隨著時間的推移，爭端將會趨向緩和。即便暫時難以緩和，市場也會逐漸發(fā)現(xiàn)，局部爭端根本不會影響全球經(jīng)濟大局，更不會影響與中東幾乎沒有多少關(guān)聯(lián)的鎳市供需。

全球鎳市供需在過去十年以及未來相當(dāng)一段時間都會與中國經(jīng)濟形勢密切相關(guān)，尤其與中國市場的需求強度息息相關(guān)。自2015年10月以來，中國政府明顯加大了投資推動經(jīng)濟維穩(wěn)的力度，不僅已經(jīng)確定機制化解16萬億元人民幣的地方債務(wù)，高鐵、地鐵等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的落實力度正在顯現(xiàn)出來。2015年12月PMI為49.7%，環(huán)比回升0.1%，經(jīng)濟企穩(wěn)態(tài)勢逐漸顯現(xiàn)。貴陽市住建局在2015年12月下發(fā)《貴陽市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局關(guān)于推廣使用燃氣用不銹鋼波紋管的通知》預(yù)示著不銹鋼燃氣管、不銹鋼輸水管、不銹鋼建材等應(yīng)用新領(lǐng)域正在得到實質(zhì)性的拓寬。諸多信息表明，在鎳價嚴(yán)重超跌以及生活改善需求的雙重影響下，中國不銹鋼市場規(guī)模正在不斷擴大，不銹鋼產(chǎn)品質(zhì)量正在不斷提升，不銹鋼產(chǎn)業(yè)前景仍然十分光明。占據(jù)鎳消費比例約82%的不銹鋼市場不斷擴張，無疑將進一步擴大鎳需求。

中國不銹鋼產(chǎn)量已經(jīng)超過全球52%的比重，中國市場對全球鎳市的影響力超過許多區(qū)域性黑天鵝事件，中國不銹鋼需求在高鐵、地鐵、船舶、裝備等產(chǎn)業(yè)因為投資力度加大而不斷增長。盡管2016年第一個交易日意外出現(xiàn)了驚悚的暴跌行情，鎳價再度回落也只會加速鎳供應(yīng)減少的節(jié)奏，反而將會促進鎳需求以及鎳貿(mào)易在鎳價嚴(yán)重背離生產(chǎn)成本格局下的增長，至少不會改變2016年鎳市供需逆轉(zhuǎn)態(tài)勢下的市場再平衡大趨勢。