央行貨幣政策溫和 近期加息可能降低
停發(fā)近兩年之久的三年期央行票據(jù)再度被央行啟用引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)此，分析人士認(rèn)為，三年期央票此時(shí)重啟反映出在諸多貨幣政策工具中，央行更傾向于公開(kāi)市場(chǎng)操作這種比較市場(chǎng)化的數(shù)量型手段，這也意味著近期央行加息的可能有所降低。
今年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極變化逐漸增多，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好的勢(shì)頭進(jìn)一步鞏固，但經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中仍然存在一些突出矛盾和問(wèn)題，使得當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展面臨的形勢(shì)極為復(fù)雜，也對(duì)央行貨幣政策的運(yùn)用提出了更高要求。
由于人民幣升值預(yù)期的存在，今年以來(lái)外匯占款繼續(xù)以較快的速度增加，同時(shí)前三個(gè)月新增貸款也始終保持在較高水平，這導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性十分充裕。為對(duì)沖過(guò)多的流動(dòng)性，一季度央行先后兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并加大了公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度。
與此同時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年2月份我國(guó)CPI急升至2.7%，漲幅已創(chuàng)下自2008年11月以來(lái)的新高，并使得我國(guó)再次進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代。同時(shí)，考慮到未來(lái)幾個(gè)月CPI仍有再創(chuàng)新高的可能，市場(chǎng)對(duì)央行加息預(yù)期陡然升溫。
在此背景下，市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行重啟三年期央票發(fā)行除了深度鎖定流動(dòng)性、抑制通脹外，還表明在適度寬松貨幣政策基調(diào)下，央行仍傾向于以相對(duì)溫和的市場(chǎng)化手段回籠資金。因?yàn)楣_(kāi)市場(chǎng)操作作為貨幣政策的一種日常手段，對(duì)市場(chǎng)的心理沖擊畢竟沒(méi)有加息那么大。
事實(shí)上，此前央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告曾提出，在堅(jiān)定不移地繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策的同時(shí)，注重運(yùn)用市場(chǎng)化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)。
國(guó)信證券分析師李懷定認(rèn)為，三年期央票發(fā)行重啟將在很大程度上保證央行公開(kāi)市場(chǎng)回籠的力度。但從發(fā)行量看，本期三年期央票發(fā)行回籠的流動(dòng)性極少，所以重啟的信號(hào)意義大于回籠意義。
另有分析人士認(rèn)為，公開(kāi)市場(chǎng)操作主要是為了吸收過(guò)多的流動(dòng)性，而利率手段則主要用于對(duì)付通脹�？紤]到當(dāng)前流動(dòng)性十分充裕而通脹率尚較為溫和，因此當(dāng)前央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等手段回收流動(dòng)性很堅(jiān)決，但對(duì)動(dòng)用利率手段非常謹(jǐn)慎，這也體現(xiàn)了貨幣政策的針對(duì)性和靈活性。
據(jù)多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，3月份我國(guó)CPI增幅將在2.3%左右，低于2月份。
中國(guó)銀行高級(jí)分析師方明指出，在目前加息時(shí)機(jī)尚不成熟，特殊匯率政策尚未退出情況下，3年期央票可以作為一個(gè)過(guò)渡工具，成為新的流動(dòng)性鎖定工具。
渤海證券分析師何翔則認(rèn)為，三年期央票重啟發(fā)行，顯示央行仍主要依賴公開(kāi)市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金政策來(lái)抑制通脹預(yù)期，短期內(nèi)暫緩加息等價(jià)格型工具使用。
但中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，目前已到加息的窗口期，三年期央票的重啟不能排除央行加息可能性。
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