供需階段性失衡將推升鋁價(jià) 券商看好煤電鋁一體企業(yè)
8月以來，電解鋁行業(yè)受到券商關(guān)注。盡管受大盤影響鋁業(yè)股近期跌幅較大，但分析師普遍認(rèn)為，成本支撐和供給受限將使得鋁價(jià)易漲難跌，下半年鋁企業(yè)效益可能有所提高。
從成本、供給和需求幾方面來看，券商認(rèn)為，電荒、限制產(chǎn)能以及鋁土礦限制出口將導(dǎo)致氧化鋁及電解鋁供給趨于緊張，中國(guó)鋁消費(fèi)升級(jí)以及全球鋁消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)，有望使得全球鋁供需緊張局面得以延續(xù)，從而支撐鋁價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)。
8月3日，工信部發(fā)布了2011年上半年電解鋁行業(yè)運(yùn)行情況。1-6月，我國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量為1655萬噸，同比增長(zhǎng)7.3%，其中，電解鋁產(chǎn)量為869萬噸，同比增長(zhǎng)4.4%，與“十一五”期間年均增幅15.7%相比，出現(xiàn)明顯回落。浙商證券認(rèn)為電荒是導(dǎo)致電解鋁產(chǎn)量增速下滑的主要原因。
浙商證券認(rèn)為，繼續(xù)上調(diào)電價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈。中電聯(lián)研究指出，下半年全國(guó)大部地區(qū)供電缺口合計(jì)將達(dá)3000萬千瓦左右。中電聯(lián)建議適時(shí)調(diào)整電價(jià)，確保煤價(jià)與電價(jià)聯(lián)動(dòng)到位。電解鋁行業(yè)屬于高耗能的行業(yè)，在繼續(xù)上調(diào)電價(jià)的預(yù)期下，電解鋁價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)將得以支撐。
從供給上看，存量產(chǎn)能利用率正接近極限。華泰聯(lián)合證券在報(bào)告中指出，7月份電解鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率已達(dá)到89.21%，除去新增產(chǎn)能的影響，存量產(chǎn)能利用率估計(jì)在90%以上，接近97%的歷史峰值水平。新增投產(chǎn)集中于四季度，產(chǎn)量貢獻(xiàn)相對(duì)有限。全國(guó)年初計(jì)劃投產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能約700萬噸，在國(guó)內(nèi)政策管制和信貸緊縮的共同影響下，實(shí)際投產(chǎn)有所收縮，預(yù)計(jì)在300-400萬噸；新增產(chǎn)能主要集中在四季度投產(chǎn)，投產(chǎn)產(chǎn)能約為250萬噸。
華泰聯(lián)合證券判斷，短期而言，鋁供給彈性已經(jīng)弱化，若需求不出現(xiàn)快速回落，下半年供需階段性失衡的局面或?qū)⒀永m(xù)。
需求方面，浙商證券認(rèn)為，在鋁的下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，中國(guó)正逐步與世界接軌。當(dāng)前，中國(guó)建筑（601668）用鋁占比高達(dá)31%，高于世界18%的平均水平。中國(guó)在交通運(yùn)輸及包裝等方面的鋁消費(fèi)較少。隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，城市軌道交通的發(fā)展以及汽車輕量化政策的推行，交通運(yùn)輸鋁消費(fèi)占比將有上升的趨勢(shì)。此外，消費(fèi)電子的快速增長(zhǎng)、新能源的高速發(fā)展及工業(yè)節(jié)能還將推動(dòng)電子鋁箔的發(fā)展。中國(guó)鋁的消費(fèi)升級(jí)正在進(jìn)行。
方正證券（601901）認(rèn)為，目前鋁加工材正是消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)3季度產(chǎn)量將比1、2季度有所增長(zhǎng)，全年將達(dá)2300-2350萬噸。電解鋁產(chǎn)量可能受到部分地區(qū)電價(jià)高、4季度為完成地區(qū)節(jié)能指標(biāo)而限電等一些不確定因素的影響，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量1800萬噸左右，增幅13%。整體來看，由于進(jìn)入鋁消費(fèi)旺季，特別是國(guó)家叫停擬建電解鋁會(huì)減少預(yù)期產(chǎn)量，鋁價(jià)將得到一定支撐，下半年鋁企業(yè)效益有可能有所提高。
電價(jià)上漲，導(dǎo)致鋁冶煉企業(yè)利潤(rùn)下降，浙商證券認(rèn)為，煤電鋁一體化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)在電荒的背景下具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向擁有煤－電－鋁一體化企業(yè)集中的態(tài)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。投資策略方面，投資者可重點(diǎn)關(guān)注具有產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)的云鋁股份（000807）、南山鋁業(yè)（600219）和神火股份（000933）。 方正證券認(rèn)為，隨著加快推進(jìn)電解鋁企業(yè)直購電試點(diǎn)和鼓勵(lì)鋁生產(chǎn)企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，建議關(guān)注云鋁股份、焦作萬方（000612）、中孚實(shí)業(yè)（600595）等具有資源、能源和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的公司。
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