國內(nèi)政策調(diào)控 鋅價振蕩年內(nèi)漲幅受限
國內(nèi)政策調(diào)控對商品的影響趨于弱化
首先，由于今年國家對房地產(chǎn)的嚴(yán)厲調(diào)控，房地產(chǎn)行業(yè)月度施工面積出現(xiàn)連續(xù)下滑，導(dǎo)致建筑行業(yè)對鋅需求增速降低。
其次，國內(nèi)有關(guān)緊縮貨幣的政策連續(xù)不斷，市場的焦點從寬裕流動性轉(zhuǎn)到國內(nèi)緊縮預(yù)期。但是央行的緊縮政策明顯是防堵熱錢，想要在短時間內(nèi)收攏國內(nèi)過多的流動性不太現(xiàn)實。由于前期流動性主導(dǎo)了商品的漲勢，市場焦點的變化導(dǎo)致國內(nèi)商品價格大幅下滑，因此緊縮預(yù)期影響時間短暫，不到兩周隨之弱化，各金屬出現(xiàn)不同程度的反彈。
最近，中共中央政治局召開會議，會議指出2011年要實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。明年的貨幣政策從過度寬松回歸常態(tài)已是定論。本周六公布重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，加息預(yù)期濃厚，中央經(jīng)濟(jì)工作會議臨近，不排除進(jìn)一步的緊縮措施出臺，但是能否達(dá)到有效抑制物價的效果則令人質(zhì)疑。脫離供需基本面的政策調(diào)控，會導(dǎo)致物價調(diào)控越調(diào)越高，預(yù)計商品不會出現(xiàn)11月份時大幅下跌的場面。
美元堅挺告一段落，原油創(chuàng)新高有望領(lǐng)漲商品
美國6000億美元計劃之后，美元有長期的貶值趨勢，但是11月份美元的持續(xù)堅挺出人意料。受歐債危機(jī)及朝韓半島危機(jī)影響，美元再次成為避險貨幣堅挺走強(qiáng)，美元指數(shù)一度沖上81一線，月內(nèi)最大漲幅6%，對商品市場造成很大壓力。上周末歐央行決議擴(kuò)大債券購買計劃支持近期歐元反彈，債務(wù)危機(jī)有所減緩，同時上周美國非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)極差、失業(yè)率創(chuàng)新高，量化寬松遭質(zhì)疑，導(dǎo)致美元跌破80一線，短期回落。后市要看市場焦點是否轉(zhuǎn)變，如果歐債危機(jī)在歐央行會議之后蔓延有所緩解，那么市場焦點將會轉(zhuǎn)移到美國疲軟的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元長期跌勢或許即將開始，否則美元短期堅挺仍會持續(xù)。
原油方面，國際油價創(chuàng)兩年新高，逼近90一線，自11月24日反彈以來截至本周漲幅9.5%，表現(xiàn)強(qiáng)于金屬。美國原油指數(shù)一旦突破上方90壓力一線，反彈力度不容小視，原油作為大宗商品之首，或?qū)由唐废乱徊ㄉ蠞q。
供給過剩持續(xù)，短期難以改變
國際鉛鋅研究小組對2010年1—9月全球鋅市進(jìn)行了統(tǒng)計，全球1—9月份供給過剩17.5萬噸。全球鋅供給過剩自2008年起就一直持續(xù)，2008年過剩28萬噸，2009年過剩30萬噸，短期內(nèi)這種供過于求的趨勢很難改變。此外，倫敦金屬交易所2008年末鋅庫存25.34萬噸，之后持續(xù)上升，至2010年12月6日鋅庫存達(dá)到63.3萬噸，庫存最高紀(jì)錄63.5萬噸，兩年間庫存大幅上漲38.18萬噸，漲幅149%。
國內(nèi)方面，目前中國仍存在鋅冶煉能力大于市場需求，市場需求大于礦山生產(chǎn)能力的結(jié)構(gòu)性問題。10月份鋅產(chǎn)量48萬噸，1—10月份累計產(chǎn)量428.7萬噸，同比上漲23%。10月進(jìn)口精煉鋅2.2萬噸，同比下滑19.85%，1—10月共計進(jìn)口26.5萬噸，同比下滑57.86%。10月份鋅的表觀消費42.6萬噸，1—10月份累計403.3萬噸，同比增長12%，低于鋅的產(chǎn)量428.69萬噸。
此外國內(nèi)庫存方面，滬鋅自2007年上市交易起，上海期貨交易所庫存2.3萬噸，到上周五鋅庫存達(dá)到29.4萬噸，最高紀(jì)錄30.3噸，三年間庫存大幅增長27萬噸。國內(nèi)鋅產(chǎn)量相對來說非常充足。
國內(nèi)鋅消費旺盛，增速有所減緩
初級消費方面。銅材、鍍層板是鋅的主要初級消費領(lǐng)域。本年度銅材的月產(chǎn)量基本維持在80萬噸之上，較去年水平要高，銅材10月份產(chǎn)量89萬噸，連續(xù)4個月下跌。鍍層板10月份產(chǎn)量244萬噸，環(huán)比下降，同比增長34%。
終端消費方面。10月份汽車產(chǎn)銷總體穩(wěn)定，同比保持較快增長，環(huán)比略有下降。建材施工方面，施工面積由于本年度房地產(chǎn)調(diào)控月度數(shù)據(jù)持續(xù)下滑。
總體來看，無論國際還是國內(nèi)，鋅供給都存在過剩局面，國內(nèi)鋅消費領(lǐng)域隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是穩(wěn)步提高，但是房地產(chǎn)領(lǐng)域消費由于國家調(diào)控有所減緩，基本面持續(xù)弱勢。美元方面，靜觀市場焦點是否變化，目前美指短期上漲技術(shù)形態(tài)仍未結(jié)束。國內(nèi)持續(xù)緊縮的政策影響，尤其是本周六將公布重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場連續(xù)三個交易日偏于謹(jǐn)慎，成交量不高，難以持續(xù)反彈，市場不確定性有所加大。原油價格略顯強(qiáng)勢，近期或領(lǐng)漲商品。短期滬鋅反彈有限，仍將保持振蕩走勢，即使月末加息，下方跌幅也有限。流動性毫無疑問仍將是主導(dǎo)因素，長線多頭趨勢至今仍未改變，后市振蕩上行。
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