企業(yè)重金在握 全球并購潮涌“八月未央”
盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚存在不確定性,全球并購活動卻已飛速展開,僅8月來就有數(shù)宗大型交易陸續(xù)亮相,其中包括澳洲礦業(yè)巨頭必和必拓欲出資390億美元收購加拿大鉀肥公司Potash,英特爾宣布77億美元收購軟件制造商麥克菲等。
通常而言七、八月份都是并購交易的淡季,但今年市場卻有不俗表現(xiàn)。對此并購市場資訊公司中國區(qū)首席代表周莉莎在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示,企業(yè)資金更充裕,同時(shí)收購標(biāo)的的估值較2007年高峰期更有吸引力,是并購活動增多的主要原因。此外還有一些在2007年并購潮期間提出但尚未完成的交易,現(xiàn)在開始繼續(xù)推進(jìn)。目前全球信貸環(huán)境依舊寬松,預(yù)計(jì)未來還會有更多的交易出現(xiàn)。
淡季不淡
今年8月以來并購活動總額就達(dá)2000億美元,如果剩下時(shí)間里仍保持如此熱度,整個(gè)8月的全球并購交易額就將達(dá)2850億美元,有望超過3月的2003億美元,創(chuàng)今年以來的月度新高。而在以往,8月通常是一年中并購活動最少的月份。
“今年的8月與往年不同,許多并購交易都在進(jìn)行之中。”眾達(dá)律師事務(wù)所并購部門主管普羅弗塞克表示。資料顯示,歷史上并購活動最多的8月是在2007年,當(dāng)時(shí)正值私募股權(quán)投資潮的尾聲,當(dāng)月的全球并購總額達(dá)2974億美元。
事實(shí)上,自4月以來全球并購市場熱度就已逐步恢復(fù)。并購市場資訊公司的報(bào)告顯示,今年上半年全球并購交易量約為4895宗,交易總額達(dá)到8588億美元,同比上升5.1%。
分地區(qū)來看,新興市場已公布的交易總額達(dá)到2307億美元,同比驟增52%,為有記錄以來最強(qiáng)勁的半年表現(xiàn)。歐洲地區(qū)并購交易總額達(dá)到2359億美元,同比增長21.7%,美國并購交易額則下降17.3%至3244億美元。
分行業(yè)來看,上半年能源礦業(yè)部門并購額達(dá)到1975億美元,占比為23%,位居第一;金融服務(wù)部門次之,交易額達(dá)到1034億美元,占比為12%;工業(yè)和化學(xué)品部門排名第三,交易額達(dá)到1014億美元,占比為11.8%。
現(xiàn)金為王
周莉莎認(rèn)為,從數(shù)量來看今年并購交易和往年差不多,但規(guī)模有增大的趨勢,這與企業(yè)現(xiàn)金持有量的增加密切相關(guān)。據(jù)彭博社最新數(shù)據(jù),若不計(jì)金融服務(wù)行業(yè),全球市值最大的1000家企業(yè)目前擁有約2.86萬億美元現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物,其中科技和電信企業(yè)是目前持有現(xiàn)金量最充裕的部門。
在今年的并購市場上,現(xiàn)金收購所扮演角色的比重也明顯增大。數(shù)據(jù)顯示,今年迄今為止以美元計(jì)的并購交易總額中,約七成涉及現(xiàn)金或現(xiàn)金加承擔(dān)債務(wù),而去年這一比例只有62%。
8月份全球規(guī)模最大的十樁并購交易中有七樁都是純現(xiàn)金收購。巴克萊資本駐紐約的全球并購活動研究主管保羅·帕克指出,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金項(xiàng)目處于歷史較高水平,同時(shí)預(yù)計(jì)利率將維持在低位,“我們將繼續(xù)看到大量的純現(xiàn)金或報(bào)價(jià)大部分為現(xiàn)金的并購交易。”
沙利文·克倫威爾公司合伙人弗蘭克·阿奎拉表示,持有現(xiàn)金的企業(yè)不會長期作壁上觀,市場需要的只是催化因素,“這可能意味著經(jīng)濟(jì)確實(shí)已觸底、不會陷入二次衰退,或?qū)⒊霈F(xiàn)某種程度的強(qiáng)勁復(fù)蘇。”
此外,近期包括必和必拓收購Potash、韓國國家石油公司收購英國達(dá)納公司在內(nèi)的多宗交易都屬敵意收購。周莉莎對此表示,敵意收購?fù)ǔ０l(fā)生在收購標(biāo)的股價(jià)處在底部時(shí),此類交易增多顯示出公司對行業(yè)前景的信心更足,同時(shí)他們也認(rèn)為當(dāng)前收購標(biāo)的的股價(jià)較低。
巔峰資本投資服務(wù)公司首席投資官哈德爾認(rèn)為,目前是并購的正確時(shí)機(jī),采取策略性的收購說得通,而“任何一件能夠讓企業(yè)運(yùn)用手頭大量現(xiàn)金獲取價(jià)值的事都是積極的。”
釋放積極信號
并購活動的升溫似乎與日益加重的對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的擔(dān)憂不太匹配。不過哈德爾認(rèn)為,并購活動實(shí)際上釋放了信號,那就是即便經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并未全速前進(jìn),但最壞的時(shí)期確實(shí)已結(jié)束。
哈德爾認(rèn)為,投資者和消費(fèi)者都需要記住,遲滯的復(fù)蘇和新一輪衰退是有區(qū)別的。而目前企業(yè)明顯認(rèn)為經(jīng)濟(jì)并非處于衰退中。“眼下經(jīng)濟(jì)面上確實(shí)有很多負(fù)面消息,但它仍在正確的方向上,只是進(jìn)展非常緩慢。”
阿克曼· 圣塔菲特律師事務(wù)所并購專家羅登貝瑞也認(rèn)為,近期的并購潮是企業(yè)信心恢復(fù)的信號。他指出,許多企業(yè)不只是希望,而是有能力進(jìn)行購買。“原本一兩年前希望進(jìn)行收購的企業(yè)現(xiàn)在能夠再次開始交易。”
瑞銀歐洲策略師奧爾尼認(rèn)為,鑒于近期全球經(jīng)濟(jì)增速下滑,企業(yè)強(qiáng)勁的銷售增長已經(jīng)很難維持,削減成本的方法幾乎不存在,而“在增長更緩慢的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,并購是刺激企業(yè)成長的好方法。”
但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為并購潮興起無助于改善經(jīng)濟(jì)狀況。美國金融分析公司Sageworks首席財(cái)務(wù)總監(jiān)懷特指出,企業(yè)運(yùn)用現(xiàn)金進(jìn)行資本投資,并再次雇用在衰退中被解雇的勞動力會是更好的事,而并購只會導(dǎo)致更多的崗位削減。
周莉莎認(rèn)為,并購是永恒的主題,跟經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系并不是特別大。在市場高峰期,擁有大量現(xiàn)金流的企業(yè)會主動出擊,而在低迷期,也有大量陷入絕境的企業(yè)需要幫助。“各個(gè)時(shí)期的并購交易類型不一樣,但都會出現(xiàn)企業(yè)對現(xiàn)金流的渴望。”
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